国内供应链金融模式梳理及思考

时间：2023-03-20 11:24:01 | 来源：电子商务

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一、概念

供应链金融是指银行围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务。

二、政策背景

2017年10月13日，国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》中提出，到2020年，形成一批适合中国国情的供应链发展新技术和新模式，基本形成覆盖中国重点产业的智慧供应链体系。其中，《指导意见》将“积极稳妥发展供应链金融”作为六大重点任务之一，推动供应链金融服务实体经济，有效防范供应链金融风险。证监会在2018年系统工作会议上强调，全系统应以服务国家战略、建设现代化新经济体系为导向，要加大对“四新”即“新技术、新产业、新业态、新模式”的支持力度。

三、市场定位

供应链金融可以解决中小企业供应链中资金分配的不平衡问题，打通上下游物流链、资金链、信息流、商流，提升整个供应链的群体竞争力。

供应链金融的实质是帮助企业盘活流动资产，即应收、预付和存货。因此，通常将产品分为三类：应收类、预付类和存货类。

（一）应收类

帮助上游企业将应收账款转换成现金或应付票据

应收类产品主要应用于核心企业的上游融资，如果销售已经完成，但尚未收妥货款，则适用产品为保理或应收账款质押融资;如融资目的是为了完成订单生产，则为订单融资，担保方式为未来应收账款质押，实质是信用融资。

应收账款质押融资是是指企业与银行等金融机构签订合同。以应收账款作为质押品。在合同规定的期限和信贷限额条件下，采取随用随支的方式，向银行等金融机构取得短期借款的融资方式。其中放款需要发货来实现物权转移，促使合同生效。同时也需要告知核心企业，得到企业的确权。

风险要点：

（1）应在《应收账款质押登记公示系统》内登记，避免重复质押

（2）供应商和加工企业之间应有长期稳定贸易关系

（3）货物应有明确验收标准，交割标准，准确付款依据

（4）供应商发货后，银行方应定期、不定期与生产企业进行对账

（5）核心企业付款应转入银行方监管的专用账户

保理业务是以债权人转让其应收账款为前提，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于一体的综合性金融服务。与应收账款质押融资的差别是，保理是一种债权的转让行为，适用于《合同法》，而应收账款质押是一种物权转让行为，适用于《物权法》。银行拥有对货物物权的处置权。

票据池业务是银行一种常见的供应链金融服务。票据是供应链金融使用最多的支付工具，银行向客户提供的票据托管、委托收款、票据池授信等一揽子结算、融资服务。票据池授信是指客户将收到的所有或部分票据做成质押或转让背书后，纳入银行授信的资产资金池，银行以票据池余额为限向客户授信。用于票据流转量大、对财务成本控制严格的生产和流通型企业，同样适用于对财务费用、经营绩效评价敏感并追求报表优化的大型企业、国有企业和上市公司。

（二）预付类

预付类产品则主要用于核心企业的下游融资，帮助下游企业扩大单次采购额，提高采购能力，将本应即期支出的现金资产转换为短期借款或应付票据，即主要为核心企业的销售渠道融资，包含两种主要业务模式：

一是，银行给渠道商融资，预付采购款项给核心企业，核心企业发货给银行指定的仓储监管企业，然后仓储监管企业按照银行指令逐步放货给借款的渠道商，此即为所谓的未来货权融资或者先款后货融资;

二是，核心企业不再发货给银行指定的物流监管企业，而是本身承担了监管职能，按照银行指令逐步放货给借款的渠道商，此即所谓的保兑仓业务模式。

保兑仓是基于特殊贸易背景，如：1、客户为了取得大批量采购的折扣，采取一次性付款方式，而厂家因为排产问题无法一次性发货; 2、客户在淡季向上游打款，支持上游生产所需的流动资金，并锁定优惠的价格。然后在旺季分次提货用于销售; 3、客户和上游都在异地，银行对在途物流和到货后的监控缺乏有效手段。保兑仓是一项可以让买方、核心企业和银行均收益的业务。

（三）存货类

又称为融通仓融资模式，现货质押更为直接，以企业的存货作为担保方式，换取流动性更强的现金资产。

存货类融资主要分为现货融资和仓单融资两大类，现货质押又分为静态质押和动态质押，仓单融资里又包含普通仓单和标准仓单。

静态抵质押授信

是指客户以自有或第三人合法拥有的动产为抵质押，银行委托第三方物流公司对客户提供的抵质押的商品实行监管，抵质押物不允许以货易货，客户必须打款赎货。此项业务适用于除了存货以外没有其他合适的抵质押物的客户，而且客户的购销模式为批量进货、分次销售。利用该产品，客户得以将原本积压在存货上的资金盘活，扩大经营规模。

动态抵质押授信

是静态抵质押授信的延伸产品——它是指客户以自有或第三人合法拥有的动产为抵质押，银行对于客户抵质押的商品价值设定最低限额，允许在限额以上的商品出库，客户可以以货易货。该产品适用于库存隐定、货物品类较为一致、抵质押物的价值核定较为容易的客户。同时，对于一些客户的存货进出频繁，难以采用静态抵质押授信的情况，也可运用这类产品。该产品多用于生产型客户。对于客户而言，由于可以以货易货，因此抵质押设定对于生产经营活动的影响相对较小。特别对于库存稳定的客户而言，在合理设定抵质押价值底线的前提下，授信期间内几乎无须启动追加保证金赎货的梳程，因此对盘活存货的作用非常明显。

仓单质押

是以仓单为标的物而成立的一种质权。仓单质押作为一种新型的服务项目，为仓储企业拓展服务项目。仓单是保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证。仓单除作为已收取仓储物的凭证和提取仓储物的凭证外，还可以通过背书，转让仓单项下货物的所有权，或者用于出质。存货人在仓单上背书并经保管人签字或者盖章，转让仓单始生效力。存货人以仓单出质应当与质权人签订质押合同，在仓单上背书并经保管人签字或者盖章，将仓单交付质权人后，质押权始生效力。

标准仓单质押授信

是指客户以自有或第三人合法拥有的标准仓单为质押的授信业务。标准仓单是指符合交易所统一要求的、由指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主用干提取商品的、并经交易所注册生效的标准化提货凭证。该产品适用于通过期货交易市场进行采购或销售的客户，以及通过期货交易市场套期保值、规避经营风险的客户。对于客户而言，相比动产抵质押，标准仓单质押手续简便、成本较低。对银行而言，成本和风险都较低。此外，由于标准仓单的流动性很强，也利于银行在客户违约情况下对货押物的处置。

普通仓单质押授信

是指客户提供由仓库或其他第三方物流公司提供的非期货交割用仓单作为质押物，并对仓单作出质背书，银行提供融资的一种银行产品。在涉及货押的融资模式里，目前最大的问题是监管企业的职责边界、风险认定和收益权衡问题。监管企业承担的责任法律界定模糊，当监管企业获取的收益较低时，承担过大的风险与其并不匹配。

（四）概括综述

就目前市场偏好而言，预付类> 应收类 > 存货类，应收类产品是国外供应链金融的主要融资模式，因为银行不需承担企业的销售风险，因而承担较小的市场风险。国内供应链金融业务的主要模式却是预付类，这主要是因为下游融资是为核心企业的销售渠道融资，促进了其销售。外国企业更重视产业链整体的健康协调发展，国内企业因为产能过剩的原因，核心企业对销售的关心和支持远高于采购环节，而供应链金融的业务发展由离不开核心企业的支持，因此预付类业务更容易发展。

四、市场规模

据华创咨询统计数据显示，2015年中国供应链金融市场规模达到14.42万亿元，2020年中国供应链金融市场规模将达到27.01万亿元，整体增幅87.31%，供应链金融市场发展空间巨大。按咨询机构预估，未来供应链金融业务将有望爆发，预计2021年有望突破35万亿。

五、发展历程

随着数字技术的广泛应用和金融科技水平的提升，我国供应链金融已经逐步完成从1.0到4.0四个阶段的里程碑。

（一）供应链金融1.0阶段

1.0阶段就是所谓的线下“1+N”模式。即资金方或服务方基于核心企业1，针对中小企业N的融资模式，依靠大型企业的信用，向上下游小微企业提供金融服务。

此阶段的融资数据相对分散，全过程线下处理，银行审批难、风险大，导致企业获得融资的效率低。

（二）供应链金融2.0阶段

2.0阶段就是所谓的线上“1+N”模式。即系统直连资金方、服务方、核心企业和上下游的线上融资，利用供应链作为支撑点来带动资金流，让产业与金融结合更紧密。

此阶段的融资数据全面线上化，数据种类增加，银行尝试多元化，融资效率有所提升但仍难满足企业需求。

（三）供应链金融3.0阶段

3.0阶段就是所谓的平台化“N+1+N”模式。即搭建供应链金融服务平台，突破单个供应链的限制，提供多元化的金融服务，通过政企联盟与产融互联，重新融合多平台数据。

此阶段的融资数据初具规模，银行平台化，服务企业多，信息不透明，效率进一步提升，但仍难保证实时性。

（四）供应链金融4.0阶段

4.0阶段就是所谓的数字化“NxN”模式。即依托数字技术，发展为线上化、智能化的金融产业链，帮助商业银行解决了最根本的交易信息问题，打破了信息不对称和物理区域壁垒。

此阶段的融资数据全部标准化，银行全面线上化，支持实时审批，实时交易，企业快速获得融资且信息透明。

六、发展现状

供应链金融的主要代表企业有：以“开发银行”为主的招商银行、平安银行；以“垂直行业”为代表的创捷、怡亚通；以“外贸服务”为代表的一达通、东浩兰生；以“物流服务”为代表的顺丰速运、菜鸟；以“金融科技”为代表的蚂蚁金服、京东金融等。

七、业务模式

供应链金融作为一种针对中小企业的新型融资模式，可有效减少企业融资成本，提高资金的运作效率。

供应链金融融资模式主要分为：应收账款融资、存货融资、预付账款融资。

（一）应收账款融资

应收账款融资是指基于产业链中的上游企业（融资企业）为获取流动性资金，以其与下游企业（核心企业）签订的真实合同产生的应收账款为基础，向供应链企业（金融机构）申请以应收账款为还款来源的融资。

1. 业务模式

2. 业务流程

第一步：产业链中的上下游企业签订采购协议形成应收账款后，约定融资企业在一定时间内发货，核心企业在收到货物后按期付款。

第二步：融资企业作为融资方向金融机构申请贷款，并将应收账款单据质押给金融机构。

第三步：核心企业将应收账款相关的单据等证明材料交付金融机构，并作出支付账款或回购承诺。

第四步：金融机构基于上下游企业之间交易背景的真实性，向融资企业提供信用贷款以缓解阶段性资金压力。

3. 业务概括

应收账款融资是金融企业合作最多的一种融资方式。应收账款融资主要有以下方式：直接保理融资、反向保理融资、保理池融资等。

（二）存货融资

存货融资是指融资企业以贸易过程中货物进行质押，向资金提供企业即贷方出质，同时讲质押物转交给具有合法保管存货资格的第三方仓库进行保管，以获得贷方贷款的业务活动，是物流企业参与下的动产质押业务。

1. 业务模式

2. 业务流程

第一步：融资企业将货物以质押的形式存入仓库，第三方监管仓库对货物进行检验以保障自己的担保权益。

第二步：供应链企业获得货物的担保权益后，向融资企业发放融资资金。

第三步：融资企业销售货物给贸易商，第三方监管仓库将提货信息告知给供应链企业。

第四步：贸易商支付相应货款至供应链企业在银行的专用账户，并将收款作为融资企业偿还贷款的本金及利息。

3. 业务概括

存货融资一般发生在从事大宗商品贸易且因现货库存占用大量流动资金的企业，企业会利用现有货物进行资金提前套现。存货融资主要有以下方式：静态抵质押融资、动态抵质押融资、仓单质押融资等。

（三）预付账款融资

预付账款融资是指买方与卖方签订真实贸易合同产生的预付账款为基础，银行为买方提供的、以其销售收入作为第一还款来源的短期融资业务。

1. 业务模式

2. 业务流程

第一步：融资企业和核心企业签订购销合同，并协商由融资企业申请贷款，专门用于支付购货款项；

第二步：融资企业凭购销合同向银行申请仓单质押贷款，向核心企业支付该项交易的货款；

第三步：银行审查核心企业的资信状况和回购能力后，与核心企业签订回购及质量保证协议；

第四步：银行与仓库监管方签订仓储监管协议，完成对货物的受托与委托管理；

第五步：核心企业根据购销合同去发货，货物到达指定仓库后设定地址作为代垫款的保证；

第六步：银行获得货物的担保权益后，向融资企业发放融资资金；

第七步：融资企业缴存一定比例的保证金，银行告知仓储监管方可以释放相应金额的货物给融资企业。

第八步：融资企业获得商品提货权，去仓库提取相应金额的货物；依次不断循环，直至保证金账户余额等于汇票金额，即融资企业将货物提完为止。

3. 业务概括

预付账款融资多用于采购阶段，核心是将预付款作为融资资产，能够帮助企业解决采购过程中遇到的资金瓶颈问题。

预付账款融资主要有以下方式：先票/款后货融资、担保提货融资。

（四）概括综述

供应链金融是银行依托产业链上核心企业及其供应链场景，提供线上化金融产品或服务的一种融资模式。

未来，将是数字化技术助推供应链金融的模式创新，在关键融资业务环节逐步场景化、生态化、线上化和数字化，帮助我们盘活企业授信，推动供应链上的普惠金融。

八、业务环节

供应链金融具有三个特点：一是与货物交易密切相关，二是资金需求具有确定性，三是随着交易阶段发生动态变化。供应链金融服务方式以及供应链金融产品也围绕这三个特点展开：

供应链金融有别于传统信贷的融资模式，能够为企业提供产业链上相应节点的融资服务，提高营运资金的周转能力。从业务切入节点来看，涉及了订单采购、存货保管、销售回款三个阶段。

（一）订单采购阶段—保兑仓融资、提货单融资

订单采购阶段相应的是预付账款环节，采购方作为资金需求方为了预定采购、获取货物而进行的融资，可以理解为为了存货的融资。通常，根据采购的定位不同，分为两种状态：

一种状况是，采购方作为经销商，通常是零售行业。相对上游较为弱势，在采购构成中需要支付预付款，甚至全部货款才能取得货物，经营商模式下，融资是为了采购，进而销售，着重点在于货物是否畅销。

另一种状况是，采购方作为代理承包方，通常是电子产业、汽车制造产业。大型生产制造企业在生产过程中需要大量的、多样化的采购，进而将采购环节外包，并且由采购承包方垫付采购费用。而采购承包方模式下，融资是为了给特定需求方（发包方）垫付采购资金，并完成采购任务，着重点在于发包方能否履约。

在预付账款环节存在融资需求可以概括为两类：一是经销商、二是代理采购商。针对第一类主体，比较典型的是保兑仓融资模式。保兑仓融资是基于预付款融资的一种，这种模式通常是为供应链中处于核心企业的下游提供融资方案。针对第二类主体，比较典型的是怡亚通在代理采购方面的融资模式。

1. 保兑仓融资模式

金融机构通过控制白酒经销商与白酒生产企业签订的购销合同项下成品白酒的未来提货权，作为融资项下的质物，提供融资支持。并且金融机构要求，资金的确定用途是向制酒企业预付货款，并且预付款支付后所获取的提货单质押在金融机构。制酒企业根据提货单的需求将成品白酒存入指定的第三方物流企业的仓库，第三方物流仓储企业则根据金融机构指令向白酒经销商发货。白酒分销商完成销售后取得回款归还金融机构本息。

在这种模式之下，可能存在白酒分销商无法按计划完成预定的销售量，进而产生货物滞压的问题。因此，金融机构可能要求白酒生产企业承诺回购余下货物，通常，高端白酒生产企业较为强势，不愿意配合金融机构作出回购承诺，金融机构则将余下货物/或者生育的提货单处置变现。

2. 预付款融资模式

怡亚通是我国第一个以供应链服务为主营业务的上市公司。其中，作为第三方提供垫资采购服务是其重要的业务部分。第三方采购垫资业务兴起的背景是企业将供应链外包，由于产业链分工呈现国际化的布局，因此采购业务也表现为国际化的特点。国际化采购呈现出采购种类众多、货款支付频繁、进口报关手续麻烦的特点，因此，怡亚通在承接外包采购的同时，给企业提供垫资服务，然后再与企业统一结算。金融机构根据怡亚通的采购频率以及采购金额，提供相应的资金支持。

（二）存货保管阶段-仓单质押融资、货权质押融资

从采购到位至销售完毕，或者生产阶段到销售完毕，均存在一定的时间差，这时候货物资产处于存货保管阶段。存货保管阶段除了在企业自有仓库存放，还可能在物流企业或者港口企业的仓库保存。此外，存货除了静态的存放，也可能表现为处于运输途中的动态阶段。

存货作为资产存在的一种形式 ，实际上是对企业现金流的占用。资金需求方，可以货物进行质押获得融资，往往是标准化的货物具有较强的可质押性。

存货保管阶段的融资需求

存货用于质押获得融资，相应的供应链金融产品包括仓单质押融资、动产质押融资等。在实际运用中，大宗商品贸易企业拥有货物的控制权，是这类融资的主要需求主体。这种情况下，金融机构通常根据仓单提供资金支持，以仓单标的物为质权，为债权实现提供担保手段，并且借助外部物流仓储企业作为监管方来实现对货物的把控。

仓单/货权质押的融资模式

由于存货既有静态储存，也有动态运输的状况，因此金融机构也可提供存货动态模式下的融资方案，核定库存总量，库存保持最低限额。在这种模式下，往往需要借助物联网技术对货物的状态进行实时监控。

（三）销售回款阶段-应收账款质押融资、保理融资、供应链保理ABS

从销售完毕至等待回款这个阶段，形成了应收账款，这个阶段的融资需求都是为了加快销售回款，通常也可以分为两种情况：

一是上游企业作为大型企业主体，销售量比较大，通常形成了较大的应收账款额度，但是众多分销商的支付周期存在差异，为了加快自身销售的回款，将销售形成的应收账款质押融资。

二是强势的下游主体会要求上游企业给予较大的商业信用额度或者较长的期限，将资金链的压力转移至上游，使得企业承担较大的负债端压力。通信行业、医药流通、建筑工程类的企业这方面的特点较为突出。应收账款的额度大小以及账期的长短是影响企业资金安排的重要因素。为了加快资产的盘活，产生了将应收账款作为质押、转卖获取融资的需求。

在销售回款阶段形成的应收账款，是一种以债权形式存在的资产。企业可以将这个权利作为质押获取资金支持。根据资金的直接需求方，也可以分为两种情况：一是销售量较大的核心企业，二是应收账期较长的弱势企业。

第一种情况：

核心企业是应收账款的融资方，由于销售量比较大，通常形成了较大的应收账款额度，但是众多分销商的支付周期存在差异，为了加快自身销售的回款，将销售形成的应收账款质押融资。这种模式下的融资，是基于应收账款分散、小额多笔、违约率较低，可以形成应收账款资金池。

第二种情况：
也就是应收账期较长的弱势企业作为融资方的情况较为常见。通常可分为间接融资与直接融资模式。

1. 应收账款质押融资

直接融资主要是应收账款质押融资，以医药配送企业作为案例：

下游医院较为强势，医院客户应收账款账期通常较长，随着医院赊销规模扩大，公司应收账款金额也由之扩大，这事医药流通行业的主要特点之一。目前，在我国医药销售企业与生产企业之间，销售企业与医院之间以及销售企业相互之间均存在不同程度的资金拖欠现象。

应收账款质押融资

以应收账款质押融资模式下，主要是看下游欠款人的还款能力和还款意愿。

2. 应收账款券化（供应链保理ABS）：

对于下游过于强势的状况，可以通过金融产品缓解资金压力，如果应收账款的质量较好或者得到市场投资者的认可，可以通过将应收账款资产证券化进行变现，提前回笼资金，缓解资金链压力。

间接融资主要是资产证券化的模式，例如房地产企业供应链ABS，以万科供应链保理ABS作为案例：

供应链保理ABS是供应链金融与资产证券相结合的模式，这里我们以万科供应链保理ABS为例进行分析。原始债权人为众多的上游供应商，实际债务人是万科集团及下属的项目公司，双方存在应收应付的关系。对于供应商而言，这是一笔由万科作为核心企业，其信用支撑的应收账款收益权，现在将该收益权打包卖给中间的保理商，保理商将该应收账款收益权通过资产支持计划，转化为资产证券化产品，由市场投资者认购份额。到期日，万科将账款划入专项账户，兑付给市场投资者。这里较为关键的环节是：第一步基础资产的确认，需由万科出具付款确认书且作为本项目每笔应收账款债权的共同债务人。也就是这种模式下，同样依赖核心企业的支付能力。

九、技术赋能

区块链是一项基础性技术——它有潜力为供应链金融行业的经济和交易制度创造新的技术基础。对解决供应链金融领域的众多问题具有重大意义。

（一）网络结构方面

区块链基于点对点的网络结构，使得参与方能够对等、网状协作。这为没有显著的层级或从属关系的参与方之间的跨机构协调，提供了便利，无需在组织结构上进行协商，提供了便利，只要将业务规则固化到区块链的初始设置中即可，简单快捷。

（二）系统稳定方面

区块链具有高度稳定的特性，能够作为供应链金融运作的基础平台，满足开展供应链金融业务对系统稳定性的基本要求。

（三）信任体系方面

各个节点可以在无信任基础下进行安全交易。区块链最大的作用是可以有效解决信任问题。区块链上的数据安全性高、交易无法撤回，同时应用区块链技术的供应链金融系统往往会进行较为严格的身份认证与反洗钱认证，构成了区块链的信任体系。

（四）存储技术方面

分布式、集体维护的存储方式使交易者可以匿名、交易信息完全透明。参与者共同维护一个数据全体可见的账本，通过数据的分布式加密存储、数据不可篡改，完整性得到了有效保障。

基于区块链的供应链金融解决方案：

（1）供应链信息透明化：

供应链生态中的参与方依协议共同维护一个公共账本，每一笔交易经全体共识后记账。公共账本上的数据全体可见，可有效保证数据主体的访问权和数据可携权，赋予数据主体对自身数据更为灵活的处置能力。

（2）信用传递

由于区块链的共识机制设计，链上数据不可篡改、可溯源、可承载价值，核心企业背书效用能够沿着可信的融资链路传递，进而解决核心企业信用难以传递到供应链尾端的难题。

（3）智能合约管控履约风险

基于智能合约的履约形式不但能够在缺乏第三方监管的环境下保证合约顺利执行，而且杜绝了人工操作可能带来的违约风险。

（4）监管便利性提升

将供应链金融的信息上链加密并实现可追溯，确保了数据的真实性与准确性。同时，通过区块链实现纸质文件的电子化以及对智能合约的应用，可以有效地获取监管信息，对资金流进行分析预警，能够及时对贸易背景真实性进行分析与核实。

（5）降低融资成本，提高融资效率

区块链技术与供应链金融的结合使得链条上的上下游中小企业可以更高效地进行贸易真实性审查和风险评估。同时由于核心企业能够信用传递，传统流程中由于信任危机而增加的繁琐核查程序可以得到大幅削减，金融机构惜贷拒贷的现象也能够有所改善。

区块链技术优势：

（1）端到端信息透明化。所有相关参与方都通过一个公共账本分享信息并进行交易，提高决策的效率和精确性。

（2）交易智能合约化。所有交易通过智能合约实现，只有在满足条件下的交易才会执行，降低交易对手方风险。

（3）纸质文件电子化。所有纸质文件实现电子化，提高流程效率并降低操作风险。

（4）信息加密可追溯。所有上链信息均被加密且可追溯，确保数据的真实性和准确性，同时也降低了审核的难度和成本。

（5）参与方操作协同。所有相关参与方共同维护流程节点，确保信息同步。

（6）数据分布式储存。信息和数据的分布式存储确保数据的完整性。

十、解决方案

供应链金融是一种服务于供应链节点企业间交易的综合融资方案，针对供应链中不同主体的特点，可以设定如下方向：

（一）核心企业

核心企业自身具有较强的实力，对融资的规模、资金价格、服务效率都有较高的要求（谈判优势）。这部分产品主要包括短期优惠利率贷款、票据业务(开票、贴现)、企业透支额度等产品。

（二）上游企业

上游供应商对核心企业大多采用赊账的销售方式。因此，上游供应商的融资方案以应收账款为主，主要配备保理、票据贴现、订单融资、政府采购账户封闭监管融资等产品。

（三）下游企业

核心企业对下游分销商的结算一般采用先款后货、部分预付款或一定额度内的赊销。经销商要扩大销售，超出额度的采购部分也要采用现金(含票据)的付款方式。因此，对下游经销商的融资方案主要以动产和货权质押授信中的预付款融资为主。配备的产品主要包括短期流动资金贷款、票据的开票、保贴、国内信用证、保函、附保贴函的商业承兑汇票等。

十一、行业案例

（一）银行主导

在银行主导的供应链金融中，银行是主要风控主体，由此导致在选择供应链企业时，规模较大、资金数据全的企业成为银行的优先偏好。此供应链金融模式链条企业所承担的资金成本较低，风控能力强。

此模式的供应链金融体现出来明显的安全边际，在贷款、授信、质押中强调各类凭证的有效性和真实性。同时银行也凭借其金融系统职能，能够帮助供应链企业做好中间环节服务，如资信调查、汇兑等。

以平安银行供应链应收账款服务平台为例

平安银行依托AI人工智能、区块链、云计算技术，搭建供应链应收账款服务平台（SAS），赋能升级供应链金融服务模式，为核心企业产业链上游供应商提供线上应收资产交易、流转服务。

SAS平台是为特定供应链内核心企业上游的中小企业提供线上应收账款转让及管理的平台，平台搭载了基于区块链技术的超级账本全流程信息记录和交互功能，并与中登网直连，自动实现应收账款质押、转让登记。

具体操作流程如下：

A、核心企业、供应商和资金方等各参与方注册开通SAS平台；

B、核心企业基于与供应商的基础贸易合同所形成的应付账款向后者签发SAS账单；

C、供应商收到核心企业签发或前一手供应商申请转让的SAS账单后，核对账单并签收或退回；

D、供应商可将其持有且未到期的应收账款转让给上游供应商并记载于SAS账单，抵消自身对上游的债务，也可以选择将收到的核心企业签发活钱已收供应商转让的SAS账单所记载应收账款转让给银行等机构受让方，获取融资；

E、SAS所载应收账款到期日前，核心企业确保备付金账户有足够兑付资金，并授权平安银行于应收账款到期日清分至对应应收账款最终持有人指定账户，完成应收账款到期兑付。

（二）电商主导

电商平台开展供应链金融的核心是真实的交易数据。通过平台的交易性，贷款卡发放和还款可以形成资金闭环。

电商主导分为B2B、B2C两种模式：

以B2B垂直电商平台为主导

以B2B垂直电商交易平台为代表的供应链金融模式，就是通过B2B垂直电子商务平台，发挥核心企业的基础优势资源，满足贸易个别环节的融资需求，提升生产和流通效率。而当每个环节都顺畅流通后，所在行业的整个供应链随之活跃起来。由于B2B垂直平台天然具有企业的交易数据、物流信息和资金数据等，更容易对供应链上下游企业进行增信。

以B2C电商平台为主导

以京东金融供应链金融为例，京东利用电商平台上的交易流水与记录，建立了自身的供应链综合服务体系。具体可以分为六种产品：京小贷、易贷、动产融资、京东快银、企业金采和京保贝。

京小贷主要采用的是订单融资模式和信用贷款融资模式。京东根据商家在平台的经营情况进行信用评级，提供授信额度。

易贷是京东为品牌方下游经销商提供的定向采购融资。京东根据经销商的历史采购、销售等财务数据，为经销商提供的融资服务。

动产融资主要采用的是融通仓融资模式下的动产质押融资模式。京东通过平台数据库中积累的产品历史及价格数据和模型化的方式自动评估商品价值，同时与仓储公司合作，全面整合了质押商品从生产、运输、存储到销售的全链条数据交叉验证，并对质押物实时监测和调整质押物数量，提高了质押商品的流动性，实现动态质押。

京东快银是京东基于平台商户的销售、税务等数据，针对平台商户提供的信用融资服务。

企业金采是京东针对白名单商户提供的赊购、账期管理等服务，商户在获得额度后进行“先采购、后付款”的信用支付服务。

京保贝主要采用的是应收账款融资模式和预付账款融资模式下的订单融资模式。京东根据商家在其平台上采购、销售等财务数据，及历史应收账款融资数据，确定供应商的融资额度。

（三）ERP厂商主导

供应链ERP系统自上世纪90年代引入我国以来，目前已成为企业信息化的重要部分。随着国内供应链金融的发展，很多软件公司开始构建基于ERP系统 的供应链金融操作模式。比如用友、畅捷通平台、金蝶、鼎捷软件、南北软件等企业。

以用友供应链金融为例：

2016年10月用友网络成立了供应链金融事业部，并于2017年3月份实现了供应链金融、大数据风控和融资咨询服务三大平台上线。

操作过程中，用友供应链金融云平台前端对接核心企业的ERP系统、财务系统、采购平台、销售平台等，通过和它进行系统对接，获取到真实交易数据；后段对接资金方，包括商业银行、信托、基金、保理公司等，根据企业存货、财务、贸易等数据，经过多维度分析，为企业授信、融资、贷后监控提供数据支撑，实现资产端和资金端深度穿透融合，为供应链上下游中小企业提供融资服务。

（四）物流企业主导

物流公司从专业的物流服务切入，在货物的验收、评估和监管方面具有明显优势，可以有效地掌握企业的真实运营数据，降低信息的不对称带来的风险。

以怡亚通供应链金融为例：

怡亚通深挖供应链大数据，整合金融机构、物流商、征信服务商等社会资源，形成囊括物流、采购、分销于一体的一站式供应链管理服务，满足客户多元化的金融服务需求。

怡亚通2010年成立宇商金融，深挖供应链大数据，围绕“N 1 N”供应链金融模式，形成一站式供应链管理服务平台，并通过采购与分销职能，为客户提供类似于银行存货融资的资金代付服务。

怡亚通供应链金融生态圈中，线下服务平台主要致力于为供应链中传统实业提供金融服务，线上服务包括了理财端和消费金融服务于小微终端，整个体系形成了一个完整的圆。具有比较显著的特征：

（1）怡亚通设计融资方案并提供资金。实际业务中怡亚通主导融资过程中的对象选择、方案设计，同时还负责确定融资实施过程中融资规模、融资利率及还款方式等。

（2）怡亚通是方案实施过程中融资抵押物的实际掌控者。怡亚通通过自身的物流网络对掌控目标抵押物进行实时监控。

（3）怡亚通是信息渠道建立者和信息掌握方。在实际融资过程中，怡亚通通过自身的物流体系将各方连接在一起，实现信息同步。

（五）P2P主导

P2P作为一种快速的融资渠道，在供应链金融中复制了其自身业务模式，既无担保无抵押快速获得额度，风控基本依靠外部企业，因而者也是风险较大的模式。

以道口贷为例，

道口贷采用校友＋供应链金模式，主要从清华大学校友圈开始拓展合作伙伴，以优质校友企业的上下游供应商的应收账款、存货、预付账款作为转让标的，以校友企业作为承付主体，向社会资金进行融资，“道口贷”则以中介桥梁的身份在校友企业间牵线搭桥。

在业务中，道口贷基于其商业信用，为中小企业提供信用评价，对企业融资需求（实际可以理解为一种中小企业债券）提供交易撮合服务。通过信息披露、多层次的风险定价管控风险。

（六）传统产业巨头主导

以海尔为例，

海尔利用集团自身分销渠道网络、交易数据和物流业务等要素的雄厚积淀，成立海尔金控。海尔金控坚持“产业为基、共创共享”理念，围绕海尔物联网转型战略，通过“资本+触点+链接”的“产业投行”模式建立用户体验为中心的共享交互生态圈，实现生态增值的物联网金融平台。

海尔金控融合了人工智能、大数据、安全识别、移动物联网、区块链、云计算等技术，链接各资源方共创协作，形成了一个稳固的多边生态系统。其“万链”模式，一方面，在链接资源的各个环节能够获取金融业务机会，降低获客成本，对产业生态链条的把控也能够降低行业信息不对称，提升风控的有效性。另一方面，海尔金控也对链条中的核心企业进行投资，其生态链中诸多资源的“链接”和“重组”将进一步提升企业价值。

海尔金控在为用户定制个性化的资产及资金需求的同时，还基于流数据分析的授信技术，根据客户的业态设计贷款期限和还款方式，渗透到客户交易场景当中，不断完善产业金融风控体系、消费场景金融风控体系，建立了实时交互的信息化系统。

参考资料：

https://www.sohu.com/a/451972617_114819

https://www.sohu.com/a/444762330_473133

https://bg.qianzhan.com/wuliu/detail/617/201103-21abfb8c.html

https://blog.csdn.net/xingsfdz/article/details/81176669

https://zhuanlan.zhihu.com/p/339255248

http://www.woshipm.com/chuangye/2227876.html

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1662039874232911230&wfr=spider&for=pc

https://zhuanlan.zhihu.com/p/134085937

https://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%BE%9B%E5%BA%94%E9%93%BE%E9%87%91%E8%9E%8D

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