外汇经纪商的报价从何而来？

时间：2023-03-19 04:28:01 | 来源：电子商务

时间：2023-03-19 04:28:01 来源：电子商务

在进行外汇交易时，您是在推测货币的未来走向，根据您认为货币对的汇率会上涨还是下跌而持有多头（“买入”）或空头（“卖出”）头寸。

具体而言，您寻求从货币之间的汇率波动中获利，押注一种货币的价值（如日元）相对于另一种货币（如澳元）会上涨还是下跌。

外汇市场的价格变动是由货币走强（价格升值）或走弱（价格贬值）触发的。

您打开和关闭交易的能力仅限于您的外汇经纪商提供给您的价格，因为这些交易没有其他市场。

所以现在的问题是……

您如何知道您在经纪商交易平台上看到的价格准确反映了“真实”（机构）外汇市场中发生的情况？

外汇经纪商的价格从何而来？价格准确吗？

对于任何给定的货币对，您的外汇经纪商会为您报两个价格：

1. 您可以买入的更高价格（“ASK”）（“做多”）
2. 您可以卖出（“做空”）的较低价格（“BID ”）

ASK 和 BID 价格统称为外汇经纪商向您提供的“价格”。

较低价格和较高价格之间的差异称为点差。

您会在您的交易平台（或“客户终端”）上看到这些报价。这些显示的报价被称为“价格流”。

但是价格从哪里来？

外汇经纪商编造他们的吗？

这是有可能的。

但也极不可能。

现在你可能会想，“嗯？这是可能的？” 但…

您知道您的外汇经纪商可能会显示它希望的任何价格吗？

就像我们在上一课有关外汇市场的课程中介绍的那样，散户交易者不能在机构或“银行间”外汇市场进行交易。我们被认为没有信用（“太差了”）。因此，如果您想推测货币汇率，您需要找到一家零售外汇经纪商。

外汇经纪商“打造一个外汇市场”供您交易。

这可以是 差价合约（如果您在美国境外）或滚动现货外汇合约（如果您在美国）的形式。合起来，可以简单地称为零售“外汇合约”。

这些合同只涉及两方：您和外汇经纪商。

由于这些合约是由外汇经纪商创建的，因此它可以在技术上引用它想要的任何买入价和卖出价。您可以选择是否以这些价格进行交易。

外汇经纪商如何以及在何处获取其价格完全取决于其自行决定。

在其交易平台上，它可能会向您显示来自外部来源的价格，也可能不会。

这意味着您的外汇经纪商提供的价格 可能反映也可能不反映在其他地方（例如其他外汇经纪商）提供的价格。

为什么会这样？

外汇经纪商的报价不应该与基础（机构）外汇市场的价格相同吗？

这就是问题所在。

在外汇市场中，对于每个货币对，没有一个“市场价格”这样的东西。

外汇市场是所谓的“过度的柜台”或场外交易市场。

在场外交易市场中，没有所有市场参与者聚集并可以看到相同 SINGLE 市场价格的集中“场所”。

交易所如何定价

为了帮助您更好地理解为什么了解外汇市场作为场外交易市场的重要性很重要，让我们将其与美国股票市场，基于交易所的市场进行比较 。

基于交易所的市场的基本原则之一是：它必须为所有参与者提供公平和平等的机会。交易所发布报价供所有人查看和交易。

为了更好地理解这一点，让我们快速了解一下美国证券交易所的定价方式：

当交易发生时，交易所将交易报告给称为SIP（证券信息处理器）的合并数据馈送，该馈送传播数据。

例如，当纽约证券交易所执行购买 Apple 股票的交易时，它会将交易报告给 SIP。

除交易外，不同交易场所的最佳买入价和卖出价将与公众共享给 SIP。

然后 SIP 结合所有报价来确定全国最佳买卖价 (NBBO)。

这种数据整合发生得非常快。SIP 收集、整合和传播交易报告所需的平均时间约为 17 微秒（百万分之一秒）。

从这个角度来看，人类眨眼需要 100 毫秒（十分之一秒）或 100,000 微秒！这意味着定价数据更新的时间不到眨眼时间的 0.017%！

NBBO 非常重要，因为它告诉交易者他们当时可以买卖的价格。

2005 年，美国证券交易委员会通过了称为 RegNMS 的监管国家市场系统，要求经纪商为 NBBO 内的所有订单获得“最佳执行”。基本上，RegNMS 要求经纪商将订单发送到提供最优惠价格的场所（基于 NBBO）。

拥有美国股票市场综合数据的优势在于，NBBO 提供明确的“参考”价格，让所有交易者能够评估他们是否获得了公平定价。

NBBO 让每个人都可以知道 每只在交易所上市的股票的最佳出价和出价，无论它们发布在什么地方，在报价更改后不到一毫秒的时间内。

这为所有交易者（无论大小）提供公平和平等的定价。

所有交易者都受到交易所显示价格的保护，因为每笔交易都必须以不低于执行交易时的 NBBO 的价格进行。

外汇市场中的定价方式

在基于交易所的市场中，有一个“单一市场”，允许每个人都以相同的价格进行互动。

相比之下，外汇市场不是在中心化的公共交易所中运作。没有“单一市场”，这意味着没有单一的“市场价格”。

没有像 SIP 这样的数据馈送等价物，它整合了所有发生的交易和报价的最佳买入/卖出价格。

这意味着外汇市场没有为每个货币对提供一个 明确的“参考”价格，每个外汇经纪商都必须遵守的 NBBO。

零售外汇经纪商如何获取价格

信誉良好的外汇经纪商将根据其他外汇参与者的价格确定价格，通常是来自机构外汇市场的银行和其他非银行金融机构 (NBFI)。

这些市场参与者被称为流动性提供商(LP)。

一组流动性提供者商(LP) 被称为流动性池。

外汇经纪商将这些价格用作基础货币对的参考价格。或者至少，应该使用。

正如前面提到的，外汇经纪商将引用你们两个不同的价格对于货币对：在投标和询问价格。

您会在您的交易平台（或“客户终端”）上看到这些报价。这些到达的报价被称为“价格流”。

您看到的价格基于您的经纪商从这些流动性提供者那里获得的价格。

经纪商有一个由多个 LP 组成的池，它从中接收其提供的各种货币对的定价。

外汇经纪商实时汇总或收集这些价格，以找到最佳的可用买入价和卖出价。

两个价格不一定都来自同一个 LP。例如，最佳可用买入价可能来自一个 LP，而最佳可用卖出价可能来自另一个 LP。

汇总价格被输入“定价引擎”，该引擎将价格（您的“价格流”）传输到您的交易平台。

您看到的价格通常会加价（除非您支付佣金）。

从理论上讲，这应该是一个自动化的过程，经纪商既不能控制从流动性提供者 (LP) 池中选择最佳可用价格，也不能手动干预以改变流到交易平台的任何价格（除了添加标记）。

仅仅因为两个交易者使用同一个经纪商，并不自动意味着他们都会在他们的价格流中看到相同的买入价和卖出价。 不同的客户可能会报出不同的价格。这取决于经纪商如何描述他们的客户，以及价格引擎是否被配置为根据个人资料改变定价。这就是众所周知的“价格歧视”。询问您的经纪商是否对客户进行价格歧视。

流动性提供商

每个信誉良好的外汇经纪商都会根据他们可以获得的流动性向您显示“他们的”价格。

他们获得的流动性取决于他们的流动性提供商(LP)。

大到足以拥有主经纪商 (PB) 的外汇经纪商可以访问各种不同的流动性提供商，例如一级银行、ECN 和聚合器。

大多数全球外汇流动性由设有专门外汇部门的大型银行提供，被称为“一级”流动性提供者。“一级”流动性提供商由美国银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、花旗、德国商业银行、瑞士信贷、德意志银行、高盛、汇丰银行、摩根大通、野村证券、法国兴业银行和瑞银等名称组成.

通过将自己与多个 LP 联系起来，这些较大的外汇经纪商可以提高他们的价格，并为他们的客户提供 LP 中的最佳出价和最佳出价。

当多个流动性提供者流式传输他们的买入价和卖出价时，经纪商的“价格引擎”会选择最佳买入价和卖出价，从而产生最佳可用价差。

理论上，经纪商客户的集体交易量鼓励了 LP 之间的价格竞争。

每个 LP 都在竞争成为外汇经纪商的对冲交易对手，因此这提供了要求更好定价的杠杆。

拥有多个流动性提供者也很重要，尤其是在异常市场条件下，例如在极端波动时期，当一些流动性提供者可能决定扩大价差或完全停止报价时。

对于 A-Book 经纪商而言，这一点至关重要，因为他们的执行模式完全依赖于流动性提供商，即使在波动或流动性不足的市场条件下也能提供优质流动性。

较小的外汇经纪商通过连接 Prime of Prime (“PoP”) 提供的聚合流动性馈送来获取定价，有时还与其他被称为“电子做市商”的非银行流动性提供商 (“NBLP”) 联合.

活跃于外汇市场的电子做市商的例子有 XTX Markets、Citadel Securities、Virtu Financial、Global Trading Systems、HC Technologies 和 Jump Trading。

PoP 提供商与主要银行建立了主经纪商 (PB) 关系，这使他们能够汇总多个 LP 的价格并将其分发给较小的外汇经纪商。

您是否在外汇经纪商的网站上看到银行标志？如果您在零售外汇经纪商的网站上看到大银行（巴克莱、花旗、瑞银等）的标志，请不要相信炒作。由于规模小，大多数零售外汇经纪商与这些“一级”流动性提供商没有直接关系。只有拥有 PB 关系的最大外汇经纪商才能声称这一点。其余的必须依赖 PoP，应该显示银行标志的是 PoP，而不是经纪商。

小心价格操纵

潜在的利益冲突源于外汇合约定价缺乏透明度。

定价是否真的与基础市场相关并不总是很清楚，而且很难验证。

您的外汇经纪商可以通过提供第三方价格的报价来确定其价格，但没有义务这样做或继续这样做。

一些外汇经纪商甚至可能要求其客户承认用于确定相关资产（例如货币对）价值的参考价格可能与市场上的可用价格不同。

因此，交易者经常发现很难验证经纪商交易平台上显示给他们的价格的准确性。

例如，您可以在您的交易平台上看到您的经纪商报价的价格，但除非您也有其他经纪商提供的其他交易平台，否则很难比较报价。

这使得任何未平仓或未平仓头寸容易受到价格操纵的影响。

例如，交易员抱怨外汇经纪商自行决定改变价格，要么取消获胜交易以避免支付，要么关闭交易以实现客户损失。

波动的市场条件为价格操纵和“止损”提供了完美的机会，经纪商关闭交易者的头寸以赚取利润。

如果您下止损或止盈订单，由于经纪商确切地知道这些订单在哪里，它可以操纵其所谓的“市场价格”以达到您的止损或错过您的止盈价格。这意味着经纪商赢了或避免了损失。

虽然这种做法不像以前那么普遍，但在不受监管或受监管程度最低的司法管辖区经营的信誉低的经纪商仍在继续。

如果经纪商受监管管辖范围内的交易报告要求最低（或没有），则很难证明，这就是为什么它今天仍在继续。

另一项投诉涉及经纪商从事非对称滑点做法。

“滑点”是指执行订单的价格与报价（对于市价订单）或要求的价格（对于止损或止盈订单）不同的情况。

在突发新闻或主要经济数据报告发布时，可能会出现大量滑点。

经纪商可以在订单执行中引入“非对称”滑点，如果价格对经纪商有利，它就会执行。但如果不是，那么价格就会下滑并以另一个有利于经纪人的价格重新报价。

如果市场向对您有利的方向移动，经纪商将不会在价格改善的情况下执行您的订单。

如何确保您获得公平定价

作为零售交易商，我们预计报价将密切跟随基础市场。

但是这些价格与“市场”的相似程度取决于外汇经纪商。

外汇经纪商在价格设定上采取一定程度的自由裁量权，尤其是在市场高度波动期间。

这种谨慎使用是导致一些零售外汇和差价合约交易平台的定价方法不明确和混乱的原因。

定价方法是外汇经纪商用来确定向客户展示什么价格的过程或程序。

在某些情况下，某些外汇经纪商的客户就不公平的定价行为向监管机构提出了正式投诉。

投诉的例子包括：

• 价格如何不公平地确定，向客户显示的价格 甚至不接近交易时的现行市场价格！
• 外汇经纪商如何不公平地自行决定关闭其客户的头寸，从而导致已实现的损失！

问题是，价格是不容易核实的，因为缺乏零售外汇经纪商和CFD提供商显示的价格，为他们的客户提供报价的过程。

请记住，由于外汇市场是场外交易市场，因此没有单一价格。因此，虽然价格可能不完全相同，但它们应该只相差一点点。一个点或更少，取决于货币对。

您如何确定您获得了最优惠的价格并且价格没有被您的经纪商操纵？

如果经纪商声称您交易的价格直接来自他们的流动性提供商，他们能否为您提供证据？

零售外汇和差价合约交易平台应该能够清楚地解释其如何确定其价格，包括：

• 它如何使用非附属第三方流动性提供商 (LP) 来推导其价格
• 它如何使用独立的和外部可验证的价格来源来确保 LP 的价格紧跟现行市场价格
• 它如何应用任何价差或加价。

定价和点差应通过来自多个流动性提供商 (LP) 的价格竞争来设定。

但这还不是全部。

询问您的经纪商他们多久查看一次价格提供者。

经纪商应将流动性提供者提供的定价与外部价格来源进行比较，实时比较实际价格，至少每周比较平均价格。

这有助于确保向客户报价的价格与“市场价格”没有显着偏差。

在价格超出可接受的预定参数的情况下，经纪商应该有系统，可以立即收到警报，以便进行调查并立即采取行动。

一定要问清楚这些“可接受的预定参数”是什么。

最后，外汇经纪商应该能够向您提供一份书面政策，清楚地解释其价格方法，关于如何诚信和公平地开立和关闭差价合约（或滚动现货外汇合约）。

该政策还应涵盖其价格将偏离其规定定价方法的任何情况。

如果经纪商无法为您提供他们的定价方法，请寻找可以提供的经纪商。

用严谨的态度做每一笔交易！

服务于客户，立足于行业！

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