第一课 大宗商品基础——农产品 | 大宗商品十节课

时间：2023-03-12 10:56:01 | 来源：电子商务

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农产品的现货贸易源远流长，最早可以追溯到农业社会。但现代的大宗农产品交易一般是以1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立为标志。

现代大宗农产品交易的诞生

19世纪30年代，南北战争结束后，芝加哥因其地理优势，成为美国重要的农产品集散地和加工中心。但由于当时仍在沿用在集市上面对面讨价还价的交易方式，所以经常面临收获季供大于求导致价格暴跌，开春供不应求导致价格暴涨的局面。

为了应对这个局面，生产地的经销商开始设立商行、修建仓库，收购谷物储存在仓库中，待湿度达到规定标准后再分批上市出售。但此时面临“贷款囤货”和“期间价格波动”双重压力的经销商，不得不采取远期合约的方式来转嫁资金压力和价格风险。

随着现货交易和远期交易活跃程度不断提高，1848年在美国诞生了近代第一个期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）。

大宗农产品分类

大宗农产品中的大部分又被称为软商品，指并非通过天然提取或开采，而是通过养殖或种植获取的大宗商品（比如生猪、小麦、鸡蛋等）。

目前全球的大宗农产品可大致分为畜牧农产品和耕作农产品两大类：畜牧农产品包括生猪、鸡蛋等；耕作农产品可分为粮、油、糖、棉四大类，包括玉米、大豆、甘蔗、小麦等。

从供给端来看

由于气候条件、土地，和生产技术等方面的差异，全球耕作农产品产出主要集中在北美（19%）、东亚（19%）、南亚（13%）、南美（13%）和欧洲地区（11%），其中：

• 粮食类作物

以谷物为代表，主要分布在亚洲、南美、北美和欧盟地区

• 油籽类作物

以大豆、菜籽等油籽为代表，主要分布在南美、北美和东亚地区

• 糖料作物

主要分布在南美、欧盟和南亚地区

• 棉花

主要分布在北美和亚洲地区

谷物和油籽是全球贸易量最大的农产品，美洲是全球最重要的粮油输出地，其中北美以美国为主，南美以巴西和阿根廷为主。全球大部分地区粮油生产和加工环节分离，加工环节主要在消费国。

从消费端来看

全球农产品的主要消费区域有三个：

一是以中国为核心的亚洲地区，

二是以美国为核心的北美地区，

三是欧洲地区。

所以，全球农产品主要贸易流向有：

• 北美及南美到东亚地区，以中国为主要目的地
• 欧盟成员国之间
• 北美与中美洲、南美洲之间
• 澳大利亚到亚洲地区，以中国为主要目的地

“哑铃形”全球粮食现货贸易格局

全球化粮食集团ABCCDE

全球的粮食及谷物现货贸易格局呈现“哑铃形”：一头是数量庞大的农产品生产者，另一头是全球几十亿的消费者，而中间则是缩写为“ABCCDE”的几大全球化粮食集团，它们负责将粮食及谷物从生产地运往消费地，对全球粮食谷物贸易的份额占比达到八成以上：

A - 美国阿彻丹尼尔斯米德兰公司（Archer Daniels Midland）

ADM 初建于1905年，是世界上最大的油籽、玉米和小麦加工企业之一，优势是把谷物和油籽原料深加工成为用于食品、饮料、保健品和畜牧饲料市场中的多种产品，然后利用自己强大的物流系统将原料和产成品运至全球各地

B - 邦基（Bunge)

Bunge成立于1818年，在油籽和谷物产品及配料的采购、加工和供应方面处于全球领先地位。公司总部位于美国密苏里州圣路易斯，在全球拥有超过2万名员工和300多个港口码头和油籽加工厂等设施，在南美的产业链构建上具有明显优势

C - 嘉吉（Cargill)

Cargill成立于1865年，总部设在美国明尼苏达州，是一家集食品、农业、金融和工业产品及服务为一体的多元化跨国企业集团，业务遍及68个国家， 拥有超过15万名员工，核心优势在于其发达的物流体系

C - 中粮集团（COFCO)

中粮集团成立于1949年，总部位于中国北京，以农粮为核心主业，聚焦粮、油、糖、棉、肉、乳等品类，同时涉及食品、金融、地产领域，目前是中国最大的粮油食品企业，同时也是世界500强企业。

D - 路易达孚（Louis Dreyfus)

Louis Dreyfus 成立于1851年，是全球领先的农产品贸易与加工企业，在世界100多个国家拥有1.8万余名员工，在全球范围内种植、加工和运输约8000万吨农产品，为约5亿人提供衣食所需

E - 益海嘉里（Yihai Kerry)

益海嘉里创始人为著名爱国华侨，于1988年在深圳开设第一家油脂精炼工厂，目前已成为中国最重要的农产品和食品加工企业之一，拥有员工超3万人，生产基地60多个，生产型企业100多家，主要涉足油籽压榨及食用油精炼，水稻循环经济，玉米、小麦及大豆深加工，以及粮油科技研发等产业

除了以上这几家老牌粮商，包括嘉能可（Glencore)、丸红（Marubeni)、住友（Sumitomo)，和拜耳（Bayer) 在内的其他行业巨头也开始积极布局农产品产业链，涉足全球农产品贸易板块。

全球农产品期货市场概述

在衍生品领域，全球主要的农产品期货交易所如下：

芝加哥期货交易所 （Chicago Board of Trade，CBOT）- 美国

CBOT上市的农产品期货主要分为谷物类和油籽类，其中谷物类期货品种包括玉米、小麦、燕麦和稻谷，油籽类期货包括大豆、豆粕和豆油等

洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）- 美国

ICE上市的农产品期货主要为棉花、糖、可可、咖啡和果汁等

芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）- 美国

CME上市的农产品期货主要为畜牧类和林产品

大连商品交易所 - 中国

大商所上市的农产品期货主要为大豆、豆粕、玉米、豆油、棕榈油、鸡蛋等

郑州商品交易所 - 中国

郑商所上市的农产品期货主要为棉花、白糖、小麦、菜籽油、水稻等

马来西亚期货交易所（Bursa Malaysia Derivatives Exchange，BMD) - 马来西亚

BMD上市的农产品期货主要为棕榈油

目前，国际市场粮、油、糖、棉的贸易仍主要以CBOT和ICE相关商品期货价格为定价基准，除了这两大交易所成立时间较早，又身处美国这一全球农产品主要供应市场之外，当地政府和相关机构通过设立期货管理法、限制投机法、商品交易法等法律，以及设置一系列针对期货市场的监管规则，配合大户报告制度、对冲交易制度、持仓限制等方式，保证了市场交易的公开和公正。同时，在价格波动幅度、交割制度、期转现制度等方面又较为灵活，促进了交易的流畅和活跃度。

中国农产品期货发展的“大事记”

中国农产品期货发展的“大事记”几乎可以代表中国期货市场发展的总体脉络，我们将其中的标志性节点总结如下：

1988年

国务院开始选取期货市场品种试点

1990年

郑州粮食批发市场引入期货交易试点，成立内地首个商品期货市场

1993年

郑州粮食批发市场推出首个“标准化期货合约”

1999年

经过两轮整顿，内地期货交易所精简为三家：

• 上海期货交易所（上期所）
• 郑州商品交易所（郑商所）
• 大连商品交易所（大商所）

2000年

中国期货业协会成立，行业自律组织诞生

2006年

中国期货保证金监控中心设立，在保障资金安全、维护投资主体利益方面意义深远

2007年

国务院颁布《期货交易管理条例》

2016年

证监会颁布了《证券期货投资者适当性管理办法》，这是内地出台的首部在证券期货方面强调保护投资者利益的文件

2017年

证监会批准郑商所和大商所开展白糖、豆粕期权交易，内地首个场内农产品期权正式落地，内地衍生品市场正式开启期权时代

2019年

多部委联合下发的《关于金融服务乡村振兴的指导意见》中提出：稳步扩大“保险＋期货”试点，探索“订单农业＋保险＋期货（权）”试点

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